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Introdu??o

Ao se pensar no legado da 26? Confer¨ºncia das Na??es Unidas sobre Mudan?a Clim¨¢tica, a COP26, ¨¦ importante analisar a hist¨®ria recente. N?o s¨® at¨¦ novembro de 2021, quando houve a confer¨ºncia em Glasgow, mas at¨¦ 2015, quando nasceu o Acordo de Paris na COP21.

O acordo foi um sucesso, porque serviu de ponto de partida para qualquer investidor focado em sustentabilidade, no que diz respeito ¨¤ conten??o das mudan?as clim¨¢ticas. Acreditamos que o resultado da COP26 ser¨¢ tornar a transi??o clim¨¢tica finalmente prevalente a ponto de os principais atuantes do sistema financeiro global levarem-na em considera??o ao tomar decis?es de investimento e financiamento.

O Acordo de Paris fez com que os pa¨ªses se comprometessem a limitar o aumento da temperatura m¨¦dia global a bem menos de 2¡ãC em rela??o aos n¨ªveis pr¨¦-industriais, adotando 1,5¡ãC como limite m¨¢ximo. Seis anos depois, o Pacto de L¨ªderes do G20, em Roma, e o Pacto Clim¨¢tico de Glasgow, na COP26, elevaram drasticamente as promessas dos pa¨ªses. O novo consenso ¨¦ de que precisamos limitar o aumento da temperatura do planeta a 1,5¡ãC acima dos n¨ªveis pr¨¦-industriais.

Uma das conquistas mais importantes da COP26 foi fornecer um modelo consistente para que os mercados de capitais e as empresas pudessem operar. Como resultado da COP26, a base para um sistema financeiro voltado para o carbono neutro est¨¢ sendo constru¨ªdo, o qual trar¨¢ as mudan?as clim¨¢ticas para o centro das decis?es financeiras. Os l¨ªderes j¨¢ est?o alocando capital para aproveitar as oportunidades dessa transi??o, o que tende a aumentar ¨¤ medida que o tema ganhe mais domin?ncia.

A COP26 alterou a estrutura de incentivos para as empresas fazerem a transi??o para o carbono neutro. Isso gera uma enorme oportunidade para os investidores, especialmente para aqueles que s?o capazes de aproveitar o capital em grande escala e a experi¨ºncia operacional.

Reestruturando o sistema financeiro

Altera??es na estrutura do sistema financeiro est?o trazendo a mudan?a clim¨¢tica da periferia para a linha de frente.

Essas mudan?as incluem a obrigatoriedade de divulga??es relacionadas ao clima, testes de estresse clim¨¢tico, planos de transi??o embasados na ci¨ºncia, alinhamento de portf¨®lios e estruturas para descontinuar stranded assets. Essas medidas trar?o as mudan?as clim¨¢ticas para o centro das decis?es financeiras.

Divulga??es padronizadas relacionadas ao clima garantem que as institui??es financeiras tenham as informa??es necess¨¢rias para administrar os riscos e aproveitar as oportunidades. Lan?ada na COP21, a Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD) oferece padr?es. Muitas empresas e institui??es financeiras l¨ªderes optaram por aplic¨¢-los. No entanto, o setor privado levou isso o mais longe poss¨ªvel de forma volunt¨¢ria. Se quisermos divulga??es clim¨¢ticas abrangentes, consistentes e compar¨¢veis, elas ter?o de ser obrigat¨®rias.

Europa, Reino Unido e EUA avan?am. A Europa regulamentou essas divulga??es por meio do European Financial Reporting Advisory Group (EFRAG), e o Reino Unido est¨¢ exigindo as divulga??es. Nos Estados Unidos, a Securities and Exchange Commission acaba de emitir a vers?o preliminar das publica??es obrigat¨®rias sobre o clima.

Al¨¦m disso, um novo ¨®rg?o cont¨¢bil, o International Sustainability Standards Board (ISSB), fez sua estreia na COP26. O objetivo do ISSB ser¨¢ criar um padr?o formal de divulga??es relacionadas ¨¤ sustentabilidade que ser¨¢ aplicado, em ¨²ltima inst?ncia, em 130 pa¨ªses. O ISSB foi imediatamente aprovado por 40 dos maiores pa¨ªses do mundo na COP26, abrangendo 75% das emiss?es globais. Entre eles est?o as principais economias emergentes, como China, ?ndia e Brasil.¹ A primeira vers?o do padr?o formal do ISSB, baseada na TCFD e no Sustainability Accounting Standards Board (SASB), foi lan?ada em mar?o de 2022.

As altera??es na estrutura tamb¨¦m significam que testes de estresse clim¨¢tico generalizados revelar?o os crescentes riscos f¨ªsicos se o mundo permanecer na trajet¨®ria atual. Revelar?o tamb¨¦m a escala dos stranded assets caso o mundo tenha sucesso em sua miss?o de controlar o clima. A Network for Greening the Financial System (NGFS) cresceu de tal forma que 75% das emiss?es mundiais foram ou est?o prestes a serem submetidas a um teste de estresse clim¨¢tico.

Nos ¨²ltimos dois anos, o n¨²mero de empresas com planos de transi??o para o carbono neutro, embasadas na ci¨ºncia e em metas, quintuplicou para mais de 5.000. Planos embasados na ci¨ºncia s?o trajet¨®rias que dependem do setor em que a empresa est¨¢ inserida e est?o prestes a se tornar norma. Um dos an¨²ncios feitos na COP26 foi que o Reino Unido obrigar¨¢ todas as empresas de capital aberto a divulgar seus planos de transi??o.² Embora cada pa¨ªs avance no seu pr¨®prio ritmo, as medidas do Reino Unido podem ser um pref¨¢cio para o que outras na??es ir?o fazer.

O alinhamento do portf¨®lio de investimentos com metas clim¨¢ticas ¨¦ outra considera??o importante. Investidores e financiadores exigir?o que seus clientes informem como o dinheiro ser¨¢ investido na transi??o. As medidas existentes relacionadas ao clima servem um prop¨®sito importante, mas ainda n?o s?o t?o prospectivas, robustas e ¨²teis quanto deveriam para ajudar nas decis?es. ? medida que a tend¨ºncia da descarboniza??o continua a aumentar, esperamos ver mais progressos nessa ¨¢rea.

A ¨²ltima mudan?a necess¨¢ria para o sistema financeiro ¨¦ uma estrutura para lidar com os stranded assets, ou seja, ativos ¨¤ base de combust¨ªveis f¨®sseis que n?o gerar?o mais retorno econ?mico ap¨®s a transi??o. Por exemplo, o carv?o fornece grande parte da eletricidade para muitas na??es em desenvolvimento e ¨¦ uma importante fonte de gera??o de emprego nesses pa¨ªses. Portanto, n?o pode ser ¡°desligado¡± da noite para o dia. ? preciso instaurar um processo para diminuir a depend¨ºncia desses pa¨ªses dos combust¨ªveis f¨®sseis.

De acordo com a Carbon Tracker, um think thank focado na transi??o de energia, o risco de ociosidade de ativos n?o sancionados ¨¦ grave, mesmo em uma trajet¨®ria mais lenta ¡°bem abaixo de 2?C¡±.³ Enquanto muitas empresas est?o tomando medidas na dire??o certa para lidar com stranded assets, como o estabelecimento de metas de redu??o, os governos e os formuladores de pol¨ªticas p¨²blicas precisar?o fazer muito mais.

Por exemplo, economias mais avan?adas poderiam fornecer apoio ¨¤quelas em desenvolvimento na forma de subs¨ªdios para manter os recursos em funcionamento.⁴ Essa ideia pode estar ganhando for?a. Na COP26, foi anunciada uma parceria entre a Alemanha, o Reino Unido, os EUA, a Fran?a e a Uni?o Europeia para ajudar a ?frica do Sul na transi??o energ¨¦tica com foco no carv?o.⁵

Fazendo o capital fluir

Por meio da Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ), mais de US$ 130 trilh?es de mais de 450 empresas em 45 pa¨ªses foram comprometidos para transformar a economia (ver Imagem 1). Como resultado, 40% dos ativos financeiros mundiais est?o comprometidos com a meta do carbono neutro.

Em ess¨ºncia, a GFANZ est¨¢ desenvolvendo uma arquitetura para assegurar que todo o sistema financeiro caminhe na mesma dire??o para ajudar as empresas a obterem os recursos necess¨¢rios para a descarboniza??o.⁶

Os empr¨¦stimos e investimentos dos membros da GFANZ n?o s¨® financiar?o projetos verdes, como os de energias renov¨¢veis, mas tamb¨¦m ir?o para onde est?o as emiss?es, como autom¨®veis, a?o e cimento, ajudando essas empresas com planos de descarboniza??o. Em contrapartida, os membros da GFANZ retirar?o recursos de empresas em seu portf¨®lio que n?o progredirem com rapidez suficiente. Em outras palavras, os membros ser?o respons¨¢veis por todas as emiss?es indiretas que ocorrerem ao longo da cadeia de valor da empresa, tanto as emiss?es upstream (de fornecedores) quanto downstream (de clientes no uso de seus produtos ou servi?os).

A GFANZ est¨¢ essencialmente mudando a estrutura de incentivos para a descarboniza??o. Isso ser¨¢ fundamental para ajudar as empresas a se descarbonizarem, pois a redu??o das emiss?es requer muito capital. De fato, em meados dos anos 2030, prev¨º-se que os investimentos adicionais em infraestrutura resultem em mais dois pontos percentuais para a taxa de crescimento do PIB global.⁷ Espera-se que cerca de metade desse investimento venha do acesso ¨¤ gera??o de energia limpa, incluindo a eletrifica??o do transporte e dos processos industriais.

Os membros da GFANZ tamb¨¦m se mostraram focados em resultados de curto prazo ao concordar em priorizar sua responsabilidade de reduzir suas pr¨®prias emiss?es de gases de efeito estufa em 50% at¨¦ 2030, n¨²mero necess¨¢rio para manter o mundo nos trilhos para atingir 1,5¡ãC (ver Imagem 2). Al¨¦m disso, no m¨¢ximo at¨¦ 18 meses ap¨®s sua ades?o, os bancos tamb¨¦m precisar?o definir planos detalhados de redu??o de emiss?es espec¨ªficos para o setor.

Investir em 50 tons de verde

O processo de transi??o de neg¨®cios com altas emiss?es de carbono para opera??es mais sustent¨¢veis ser¨¢ cont¨ªnuo e as empresas passar?o por todo o espectro de tons, do preto ao verde. Possibilitar a transi??o para o carbono neutro significa ir aonde est?o as emiss?es e ajudar as empresas a adotarem uma trajet¨®ria para reduzi-las.

A melhor maneira para as empresas causarem um impacto imediato em sua pegada de carbono ¨¦ descarbonizar a energia que utilizam em suas opera??es. Isso contempla imediatamente as emiss?es de Escopo 2, que s?o as emiss?es indiretas da gera??o de energia comprada. Ao implementar essas metas, as empresas precisar?o adquirir energia limpa, muitas vezes por meio de contratos de compra de energia (power purchase agreement, PPA) com fornecedores de energias renov¨¢veis. Nos Estados Unidos, por exemplo, os PPAs de energia verde das empresas cresceram oito vezes desde 2016 (ver Imagem 3).

As ind¨²strias intensivas em carbono, como as de a?o, cimento, produtos qu¨ªmicos, entre outras, precisar?o fazer parceria com fornecedores de capital para descarbonizar suas opera??es. E as geradoras de energia precisar?o de capital para mudar de carv?o para g¨¢s e de g¨¢s para energias renov¨¢veis. Nem tudo pode se tornar verde hoje, mas cabe a cada empresa encontrar um caminho para se tornar verde no futuro.

Conclus?o

A descarboniza??o, levando em considera??o os pa¨ªses, as empresas e o setor financeiro, acelerou significativamente e passou a ser um imperativo global.

Nos ¨²ltimos dois anos, o n¨²mero de pa¨ªses com compromissos para atingir emiss?es neutras de carbono aumentou sete vezes. Mais importante ainda, a propor??o das emiss?es globais que est?o cobertas por esses objetivos aumentou para quase 90%. Isso cria uma enorme oportunidade econ?mica, exigindo capital de larga escala e profunda experi¨ºncia operacional. Ao trazer o futuro para o presente e criar um sistema financeiro para o carbono neutro, o setor financeiro global est¨¢ se posicionando para ficar do lado certo da hist¨®ria.

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Explicando o relat¨®rio especial de 1,5¡ãC do IPCC

^{Notas finais:}

<sup>1. ¡°UK welcomes work to develop global sustainability reporting standards alongside 40 international partners¡±, 3 de novembro de 2021. 2. Fact Sheet: Net Zero-aligned Financial Centre¡±, 2 de novembro de 2021.
3. Carbon Tracker, ¡°Adapt to Survive: Why oil companies must plan for net zero and avoid stranded assets¡±, 9 de setembro de 2021.
4. Bloomberg, ¡°The World Needs a Plan for Stranded Assets¡±, 20 de outubro de 2021.
5. Institute for Advanced Sustainability Studies, ¡°Invigorating South Africa¡¯s Deal to Phase Out Coal-Fired Power¡±, 19 de janeiro de 2022.
6. Goldman Sachs Global Macro Research, ¡°Top of Mind: Investing in Climate Change 2.0¡±, 13 de dezembro de 2021.
7. Goldman Sachs Global Investment Research, ¡°Carbonomics¡±, 17 de novembro de 2021.</sup>

^Divulga??es

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