Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û

Seus desenvolvedores, incluindo a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û, constru¨ªram o parque em quatro fases ao longo de cinco anos.² A primeira fase come?ou antes mesmo da amplia??o da rede para receber a energia gerada, e foi financiada em grande parte pelo Climate Investment Fund, o banco multilateral de desenvolvimento fundado pelo G7 para cofinanciar projetos de redu??o de efeitos das mudan?as clim¨¢ticas.³ Por meses, a eletricidade gerada pelos pain¨¦is n?o tinha para onde ir. As frequentes tempestades de areia deixavam camadas de poeira nos pain¨¦is, reduzindo sua efici¨ºncia. Agora, uma frota de m¨¢quinas rob¨®ticas de limpeza percorre o local diariamente, o que parece ser a maior opera??o limpa-vidros da humanidade.⁴ 

As fases posteriores conectaram Bhadla ¨¤ rede el¨¦trica e o projeto foi conclu¨ªdo no in¨ªcio de 2021. Atualmente, o Bhadla cobre 50 quil?metros quadrados⁵, aproximadamente o tamanho de Manhattan, e tem 2,7 gigawatts de capacidade instalada.⁶ Isso ¨¦ suficiente para abastecer at¨¦ 5,5 milh?es de resid¨ºncias indianas⁷ e eliminar cerca de 4 milh?es de toneladas de CO? por ano,⁸ tornando Bhadla uma das maiores instala??es solares do mundo. 

Se o tamanho de Bhadla ¨¦ dif¨ªcil de compreender, o mesmo acontece com o seguinte t¨®pico: em compara??o com os 500 gigawatts de capacidade de energia renov¨¢vel de que a na??o mais populosa do mundo precisar¨¢ at¨¦ 2030 ¡ª e os 7.400 gigawatts necess¨¢rios para cumprir sua parte nas metas globais de zerar as emiss?es l¨ªquidas de carbono at¨¦ 2070⁹ ¡ª o Bhadla causa um impacto m¨ªnimo. 

Enquanto os pa¨ªses desenvolvidos correm contra o rel¨®gio para fazer a transi??o de combust¨ªveis f¨®sseis para fontes renov¨¢veis antes que o estoque de carbono do planeta se esgote, os mercados emergentes e em desenvolvimento t¨ºm menos tempo a perder e mais trabalho a fazer. Em compara??o com os pa¨ªses desenvolvidos, onde o consumo de eletricidade cresce devido aos esfor?os de eletrifica??o e ¨¤ expans?o dos data centers,¹⁰ a demanda de eletricidade nos EMDEs cresce cerca de tr¨ºs vezes mais devido ao seu r¨¢pido crescimento econ?mico.¹¹ Atualmente, os EMDEs s?o respons¨¢veis por 72% das emiss?es mundiais de gases de efeito de estufa (GEE)¹² (ver Imagem 1). ? necess¨¢rio aumentar a capacidade de gera??o de energias renov¨¢veis a um ritmo muito mais r¨¢pido para acompanhar o desenvolvimento desses mercados.

Oportunidades ascendentes

A transi??o energ¨¦tica se intensificou nas ¨²ltimas duas d¨¦cadas e agora ¨¦ tratada como prioridade nas agendas dos governos. Financiamentos p¨²blicos monumentais na Europa, nos EUA e na China proporcionaram saltos cont¨ªnuos de efici¨ºncia e economia de escala, enquanto a prioridade econ?mica das energias renov¨¢veis ganhou vida pr¨®pria. O aumento da capacidade de gera??o de energia renov¨¢vel em 2023 totalizou 507 gigawatts, cerca de 50% a mais do que em 2022.¹⁵ O investimento em energia limpa aumentou 40% desde 2020, atingindo US$ 1,8 trilh?o em 2023.¹⁶

Resta saber se essas mudan?as ter?o a velocidade e a escala suficiente para evitar os efeitos mais desastrosos do aquecimento global.  

Uma preocupa??o est¨¢ cada vez mais evidente: essa meta nunca ser¨¢ alcan?ada se a fonte de 72% das emiss?es mundiais de CO₂ relacionadas a energia n?o receber bem mais de 15% dos investimentos mundiais em energias renov¨¢veis e redu??o de emiss?es (ver Imagem 2).¹⁷

Financiamento misto e capital catal¨ªtico

Assim como ocorre na transi??o, para abrir as comportas do capital externo necess¨¢rio para financiar os projetos de energia limpa nos mercados emergentes e economias em desenvolvimento, diversas medidas precisar?o ser tomadas praticamente de uma s¨® vez.  

Em setembro passado, Mark Carney, Chair da Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û e head de investimentos em transi??o, compartilhou suas recomenda??es para essas etapas em um discurso na C¨²pula anual do G20, presidida pela ?ndia. Carney observou que mais governos dos EMDEs precisam adotar pol¨ªticas clim¨¢ticas cada vez mais ambiciosas para criarem um ambiente mais prop¨ªcio. S?o necess¨¢rios padr?es uniformes e dados melhores para rastrear o problema. Mercados volunt¨¢rios de carbono precisam ser estabelecidos para acelerar os fluxos transfronteiri?os para projetos de redu??o de emiss?es nos EMDEs. Tamb¨¦m ¨¦ preciso reconhecer que os principais investidores na transi??o dos EMDEs ¡ª os bancos de desenvolvimento ¡ª podem se esfor?ar mais para ampliar os tipos de projetos e os riscos que est?o dispostos a assumir para catalisar financiamentos privados. 

Os l¨ªderes mundiais reunidos em Nova Deli concordaram com Carney. Eles foram un?nimes em reconhecer a necessidade de rapidamente ampliar os investimentos e financiamentos de bilh?es para trilh?es de d¨®lares, principalmente nos mercados emergentes; e de se comprometer com reformas para aumentar a qualidade e a efic¨¢cia dos bancos multilaterais de desenvolvimento. Com isso em mente, o Banco Mundial criou um laborat¨®rio de investimento do setor privado para coletar informa??es sobre as diferentes formas de ampliar o financiamento privado nos EMDEs.  

Uma pe?a fundamental que passou a ser priorizada ¨¦ o financiamento misto. 

Nos ¨²ltimos anos, os bancos de desenvolvimento e outras institui??es p¨²blicas come?aram a se unir ¨¤s grandes corpora??es financeiras dos mercados desenvolvidos para combinar os recursos p¨²blicos e privados dispon¨ªveis para a transi??o dos EMDEs de forma mais criativa e direcionada.      

O financiamento original do Climate Investment Fund para o parque solar Bhadla ¨¦ um bom exemplo. Outro caso not¨¢vel foi a emiss?o de uma garantia de US$ 98 milh?es feita em 2022 pela Ag¨ºncia Multilateral de Garantia de Investimentos para refinanciar o parque solar Benban, no Egito, a quarta maior instala??o solar do mundo (e maior da ?frica), junto a outros financiamentos p¨²blicos e privados.²¹ A Just Energy Transition Partnerships (JETPs), que estreou em 2021 com um compromisso na ?frica do Sul, apresenta alian?as semelhantes que atuam de pa¨ªs em pa¨ªs.  

No final do ano passado, na 28^a sess?o da Confer¨ºncia das Partes da ONU (COP28), o presidente dos Emirados ?rabes Unidos, Mohamed bin Zayed, anunciou a cria??o de um ve¨ªculo de financiamento de US$ 30 bilh?es que leva esses esfor?os a outro patamar. O ALT?RRA adota o conceito de financiamento misto conhecido como capital catal¨ªtico, concebido para dar o pontap¨¦ inicial e reunir capital privado para investimentos na transi??o dos mercados emergentes e economias em desenvolvimento.  

O conceito ¨¦ t?o simples quanto eficaz: em um acordo catal¨ªtico, o patrocinador do fundo faz um investimento significativo em um pool de capital e limita seu pr¨®prio retorno sobre esse investimento para aumentar o potencial de retorno dos outros investidores privados do fundo e reduzir o custo de capital dos desenvolvedores. Com um potencial de retorno maior, os outros investidores t¨ºm mais interesse em trabalhar com o fundo, criando um multiplicador significativo no montante de capital dispon¨ªvel para apoiar a transi??o dos EMDEs. Esses pools maiores, com mandatos espec¨ªficos voltados para a transi??o dos mercados emergentes, far?o os investimentos que ¡ª embora atraentes do ponto de vista de risco/retorno ¡ª antes tinham dificuldades para garantir capital. 

"Acreditamos que isso pode ser transformador para a transi??o energ¨¦tica dos EMDEs", diz Carney. "O mundo emergente e em desenvolvimento precisa de US$ 1 trilh?o por ano de financiamento externo nos pr¨®ximos anos para fazer a transi??o para o carbono neutro. O capital catal¨ªtico pode ajudar a suprir essa lacuna ao mobilizar investidores privados a fazer investimentos e dar escala ¨¤ transi??o em pa¨ªses que antes tinham dificuldades para atrair ambos." 

Que tipos de projetos poderiam utilizar o capital catal¨ªtico desses grupos de capital privado? 

A ?ndia ¨¦ um exemplo instrutivo. Por mais que tenha avan?ado na viabiliza??o de projetos de energia renov¨¢vel, o pa¨ªs ainda enfrenta o dilema "quem nasceu primeiro, o ovo ou a galinha?". Os desenvolvedores precisam de financiamento para garantir capacidade em leil?es estatais que concedem contratos de compra de energia renov¨¢vel de longo prazo. Ao mesmo tempo, a maioria dos financiadores exige que os desenvolvedores tenham acordos de longo prazo garantidos antes de iniciarem os projetos, mesmo para a fase inicial de desenvolvimento. Com o longo per¨ªodo de an¨¢lise legal e de licenciamento que implica uma licita??o, muitos projetos acabam atrasados em tr¨ºs ou quatro anos. 

Portanto, o uso do capital catal¨ªtico pode inverter a ordem: iniciar o projeto primeiro e fazer a licita??o e garantir os contratos mais perto da conclus?o. Essa abordagem tem algum grau de risco, pois ¨¦ preciso vender no mercado ¨¤ vista ou conseguir um contrato de curto prazo, em vez de assegurar um contrato de compra m¨ªnima garantida de longo prazo. No entanto, ela tamb¨¦m reduz drasticamente o tempo de entrega e aumenta o potencial de retorno. Desenvolvedores estabelecidos como a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û poderiam administrar o risco de aquisi??o com contratos de curto prazo (geralmente lucrativos) e aguardar o momento certo para garantir contratos mais favor¨¢veis de longo prazo. Ao mesmo tempo, um desenvolvedor poderia fazer uma venda a prazo de ativos renov¨¢veis dois a tr¨ºs anos ap¨®s o comissionamento para contrapartes confi¨¢veis que desejassem adquirir ativos sem risco. Isso inclui um contingente crescente de clientes corporativos de alta qualidade que buscam fontes limpas dedicadas para alimentar iniciativas de friend-shoring destinadas a diversificar as cadeias de suprimentos. 

Da perspectiva dos investidores, o capital catal¨ªtico ¡ª e sua capacidade de apoiar grandes pools de capital para a transi??o dos EMDEs ¡ª pode ser o fator que falta para viabilizar as op??es e aumentar o potencial de retorno. Com isso, a ?ndia ganha um novo mecanismo para acelerar os projetos de energia renov¨¢vel que a ajudar¨¢ a atingir suas metas.

As multinacionais demandam energia limpa

O interesse das empresas por energia limpa n?o cresce apenas na ?ndia. As multinacionais com sede em mercados desenvolvidos t¨ºm forte presen?a de produ??o e distribui??o na ?sia, Europa emergente, Am¨¦rica Latina e ?frica. Em muitos casos, as empresas se estabeleceram d¨¦cadas atr¨¢s para aproveitar a m?o de obra mais barata, a proximidade dos recursos naturais e os mercados consumidores em crescimento. Agora, essas empresas t¨ºm metas globais de transi??o urgentes a alcan?ar e est?o ansiosas para fazer parcerias com grandes financiadores e operadores estabelecidos, como a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û, para desenvolver a capacidade de energia renov¨¢vel em todos os seus mercados.  

Embora alguns projetos de energia renov¨¢vel usados para alimentar uma f¨¢brica possam ser constru¨ªdos nas instala??es do cliente, nem sempre ser¨¢ este o caso. Em alguns cen¨¢rios, a rede precisa receber e contabilizar a energia, para que o desenvolvedor e o cliente possam obter cr¨¦dito por ela. Por mais atraentes que sejam, os projetos dos EMDEs continuam sujeitos ¨¤s regras de din?micas de cada pa¨ªs, que os colocaram fora do escopo da maioria dos investidores privados. O capital catal¨ªtico e sua capacidade de criar grandes pools de capital focados nessas regi?es podem ajudar a resolver essa quest?o.  

Recentemente, uma grande multinacional entrou em contato conosco: depois de trabalhar com a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û em v¨¢rios contratos de compra m¨ªnima garantida de longo prazo na ?ndia, a empresa queria saber se poder¨ªamos implementar o mesmo modelo em seus outros mercados, como Brasil, Chile, Indon¨¦sia e Filipinas.

Brasil e Chile: sem tempo a perder

O Brasil e o Chile s?o outros exemplos dos efeitos potencialmente transformadores do capital catal¨ªtico. Os dois est?o entre os mais avan?ados de todos os mercados de transi??o energ¨¦tica dos EMDEs. Ainda assim, at¨¦ mesmo estes pa¨ªses t¨ºm um longo caminho pela frente.  

O Chile tem aproximadamente 4,6 gigawatts de capacidade instalada de carv?o, grande parte dela nos est¨¢gios iniciais da vida ¨²til.²² O governo assumiu o compromisso de descomissionar todas as usinas de carv?o nos pr¨®ximos 15 anos. A elimina??o progressiva de concession¨¢rias de servi?os ¨¤ base de carv?o e outros combust¨ªveis f¨®sseis ¨¦ um empreendimento extremamente intensivo em capital. Mas ele tamb¨¦m traz o potencial de retornos mais altos dados os descontos com os quais esses ativos (incluindo as tarifas de clientes) podem ser adquiridos e a necessidade cont¨ªnua (e muitas vezes o pr¨ºmio pago) de energia de combust¨ªveis f¨®sseis sob demanda para apoiar fontes limpas que dependem de condi??es clim¨¢ticas.  

Uma concession¨¢ria em nosso radar no Chile tem um plano claramente articulado para fazer a transi??o de ¨®leo combust¨ªvel pesado para energia renov¨¢vel na pr¨®xima d¨¦cada. Ela tem muitos dos elementos necess¨¢rios para o sucesso, incluindo receitas recorrentes e previs¨ªveis para apoiar o desenvolvimento das energias renov¨¢veis, exceto um: um parceiro confi¨¢vel com experi¨ºncia para executar sua transforma??o e com capital suficiente para come?¨¢-la.         

Na mesma linha, tanto o Brasil quanto o Chile t¨ºm ind¨²strias pesadas que, como em qualquer lugar, continuam dependentes de combust¨ªveis f¨®sseis para gerar as altas temperaturas necess¨¢rias para a fabrica??o de seus produtos.  

O plano do Brasil para descarbonizar seus setores de a?o e cimento ¨¦ um dos motivos pelo qual o pa¨ªs destinou regi?es de energia renov¨¢vel em grande escala para a produ??o de hidrog¨ºnio verde. A esperan?a ¨¦ que a abund?ncia de energia hidrel¨¦trica, e¨®lica e solar gerada nessas regi?es ajude a reduzir os custos de produ??o a ponto de tornar o hidrog¨ºnio verde competitivo frente ao carv?o ou o g¨¢s natural como insumo industrial.  

O Brasil e o Chile tamb¨¦m t¨ºm outro recurso para usar em seus esfor?os de descarboniza??o: a capacidade generativa de seus res¨ªduos.  

O Chile ¨¦ o terceiro maior produtor de res¨ªduos por pessoa do mundo,²³ enquanto o Brasil tem alguns dos maiores aterros sanit¨¢rios do continente. Essas instala??es est?o sob crescente press?o de seus governos para capturar as milh?es de toneladas m¨¦tricas de metano e di¨®xido de carbono que liberam na atmosfera a cada ano. Avan?os recentes nas tecnologias de captura e processamento aumentaram a viabilidade de transformar esse g¨¢s em uma fonte produtiva de biocombust¨ªvel verde para uso industrial. 

Considerando os regimes de imposto sobre o carbono que est?o surgindo em todo o mundo liderados pelo Carbon Border Adjustment Mechanism da Uni?o Europeia, que em 2026 come?ar¨¢ a aplicar gradualmente impostos sobre o a?o, o cimento e outras commodities importadas, as multinacionais sediadas nos pa¨ªses poder?o cada vez mais adquirir produtos e combust¨ªveis verdes para evitar esses impostos. O capital catal¨ªtico pode ajudar a estimular investimentos em tecnologias estabelecidas para que elas cres?am nesses mercados, oferecendo vantagens interessantes para os investidores. 

Sudeste Asi¨¢tico: a pr¨®xima fronteira

Sudeste Asi¨¢tico ¨¦ outra importante fronteira de investimento, onde novas estruturas de capital podem ajudar a catalisar mercados em v¨¢rios pontos de seus processos de transi??o.  

Na Tail?ndia, a exist¨ºncia de uma potente ind¨²stria de energia renov¨¢vel, somada a uma for?a de trabalho significativa com experi¨ºncia em tecnologia contribu¨ªram para o aumento dos data centers para atender ao crescente tr¨¢fego de internet na regi?o, junto ao alto consumo de energia que esses centros trazem. Muitos dos centros est?o sendo constru¨ªdos pela Microsoft, Amazon e outras pot¨ºncias digitais globais que agora est?o trabalhando contra o rel¨®gio para cumprir seus compromissos de carbono negativo.  

A Mal¨¢sia tem um boom semelhante de data centers em andamento. A Mal¨¢sia ¨¦ vizinha de Cingapura, um mercado desenvolvido cuja demanda por energia renov¨¢vel contrasta diretamente com uma ¨¢rea limitada para a constru??o de parques solares e e¨®licos. Apesar dos atritos no mercado da Mal¨¢sia, Cingapura se torna um mercado secund¨¢rio de primeira linha para cada megawatt extra que um projeto malaio possa produzir e transmitir. 

Do outro lado do Estreito de Cingapura, a Indon¨¦sia se beneficiaria dos mesmos potenciais demogr¨¢ficos e geogr¨¢ficos n?o fosse um dos mercados mais desafiadores para operadores e financiadores de energias renov¨¢veis na atualidade. 

Como maior exportador de carv?o do mundo e um dos maiores produtores de g¨¢s natural liquefeito do sudeste da ?sia, a Indon¨¦sia tem o setor de combust¨ªveis f¨®sseis profundamente enraizado no mix de energia dom¨¦stico do pa¨ªs. Uma ¨²nica concession¨¢ria nacional controla a autoriza??o de novos projetos, enquanto os incentivos ao consumidor se concentram, em grande parte, na redu??o dos custos de energia para o usu¨¢rio final, inclusive subsidiando a energia produzida por g¨¢s e carv?o. No ano passado, o governo se manifestou fortemente a favor da mudan?a dessa din?mica, com uma meta declarada de aumentar a participa??o das energias renov¨¢veis na gera??o total da Indon¨¦sia para 40% at¨¦ 2030. Nas pr¨®ximas fases dessa nova transi??o, vemos oportunidades para operadores experientes que podem aproveitar o conhecimento global para aplic¨¢-lo nesse mercado em crescimento. 

Tamb¨¦m vemos potencial de ganhos iniciais no setor de transportes da Indon¨¦sia. Outro desafio que o pa¨ªs enfrenta ¨¦ a grave falta de capacidade de transmiss?o para a ¨²ltima milha, ou seja, local. O transporte el¨¦trico cresceu em popularidade, mas a ado??o generalizada enfrenta um desafio ainda maior do que o de outros pa¨ªses na capacidade de carregamento ¡ª mesmo que mais esta??es sejam constru¨ªdas, ainda n?o h¨¢ como conect¨¢-las ¨¤ rede. Dessa forma, uma solu??o fundamental para a transi??o poderia ser a centraliza??o dos locais de troca de carga e bateria, como ocorre na China. Com base em nossa experi¨ºncia anterior na China, vemos isso como outra oportunidade.  

N?o se pode subestimar o impacto que investimentos em infraestrutura nesta escala possam ter em um mercado como o da Indon¨¦sia. Para uma na??o de 275 milh?es de habitantes, a Indon¨¦sia tem um n¨²mero proporcionalmente pequeno (17,1 milh?es) de carros. Contudo, tem 125 milh?es de motocicletas²⁴, e quase todas s?o movidas a motor de combust?o interna (internal combustion engine, ICEs).²⁵ At¨¦ para o cidad?o comum, o custo de substituir uma motocicleta a ICE por uma el¨¦trica seria vi¨¢vel, especialmente se comparado aos pre?os de um ve¨ªculo el¨¦trico. O grande obst¨¢culo ¨¦ o carregamento, problema que tamb¨¦m existia para 85 milh?es de motocicletas na China h¨¢ cerca de uma d¨¦cada. Hoje, a grande maioria das motocicletas e dos ciclomotores novos vendidos no continente ¨¦ movida a eletricidade.²⁶

O investimento pode criar um c¨ªrculo virtuoso

Os EMDEs abrigam 85% da popula??o mundial.²⁷ Tamb¨¦m respondem por mais da metade do consumo mundial de energia, o que deve chegar a 70% em 2050.²⁸ Certamente, n?o existe um caminho para alcan?ar o carbono neutro que n?o passe por essas regi?es.  

Os investidores privados que empregaram capital em projetos de transi??o de mercados desenvolvidos podem perceber que o impacto de seus investimentos poderia ser ainda maior nos mercados em desenvolvimento e economias emergentes, especialmente aqueles que emitem mais carbono. O potencial de crescimento energ¨¦tico, os custos mais baixos dos insumos e as vantagens naturais que muitos desses mercados oferecem s?o atraentes.  

Com a acelera??o da demanda das empresas e o recente avan?o do financiamento misto e do capital catal¨ªtico, muitos desses obst¨¢culos est?o sendo superados. Como resultado, os investidores privados t¨ºm mais transpar¨ºncia para empregar capital nos EMDEs e as multinacionais t¨ºm mais acesso a parcerias com fornecedores globais de energia renov¨¢vel em escala nessas regi?es.  

N?o ¨¦ preciso realizar o imposs¨ªvel, por assim dizer, para diminuir a contribui??o dos EMDEs para o aquecimento dos mares e da atmosfera. Investimentos espec¨ªficos, direcionados e potencialmente remuneradores podem ter efeitos bastante catalisadores. As novas estruturas catal¨ªticas t¨ºm como objetivo criar grandes pools de capital com mandatos adequados para apoiar a transi??o. Essas estruturas fazem parte do ecossistema financeiro de combate ¨¤s mudan?as clim¨¢ticas, o que permite que os mesmos investidores que se beneficiam com o capital catal¨ªtico possam contar com financiamento p¨²blico, al¨¦m de instrumentos inovadores do mercado de carbono. 

O aumento do fluxo de capital para os emergentes, somado ao emprego de uma profunda experi¨ºncia global em opera??es de energia renov¨¢vel, pode ser transformador, pois ajuda a gerenciar as din?micas que limitaram os investimentos no passado. Isso n?o apenas estimula mais projetos com a escala de Bhadla, como tamb¨¦m gera oportunidades de bons retornos ajustados ao risco.