Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û

A tecnologia est¨¢ influenciando todos os aspectos da economia global, estimulando crescimento, impulsionando lucratividade e criando novos mercados e l¨ªderes de setor.

Ao mesmo tempo, v¨¢rios setores tradicionais de grande porte, como o imobili¨¢rio, de transporte, de energia e de constru??o, permanecem em est¨¢gios relativamente iniciais de transforma??o digital e est?o cada vez mais buscando ferramentas e solu??es que viabilizem a automa??o.

Aqui, tr¨ºs l¨ªderes seniores do Private Equity Group da Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û ¡ª Anuj Ranjan, Josh Raffaelli e Doug Bayerd ¡ª discutem como a inova??o est¨¢ transformando a forma como esses setores operam e gerando oportunidades de investimento nas empresas de tecnologia que fomentam essa transforma??o.

P: O que est¨¢ impulsionando as oportunidades de investimento em tecnologia?

Anuj Ranjan: Software se tornou a nova infraestrutura. Ele forma a espinha-dorsal da economia global, e permeia tudo o que fazemos pessoal e profissionalmente. E agora, uma transforma??o digital est¨¢ em andamento em setores tradicionais, tais como manufatura, constru??o, ind¨²stria, imobili¨¢rio e infraestrutura.

As empresas desses setores, que s?o algumas das maiores e mais importantes do mundo, est?o investindo significativamente em tecnologia para impulsionar a automa??o, aumentar a conectividade e permitir que os usu¨¢rios usufruam o poder dos seus dados. Nossa expectativa ¨¦ que o investimento nestes neg¨®cios historicamente sub-digitalizados triplique nos pr¨®ximos 10 anos (ver Imagem 1). Devido aos tipos de margens que acreditamos que estas empresas devem obter, acreditamos que este investimento ajudar¨¢ a gerar mais de US$ 12 trilh?es de equity value para acionistas e investidores ao longo da pr¨®xima d¨¦cada.

P: Com todo o capital dispon¨ªvel no mundo, as empresas de tecnologia tem sido supervalorizadas?

Josh Raffaelli: O que aconteceu nos ¨²ltimos 30 anos foi a evolu??o de um setor totalmente novo. O valor de mercado das empresas de tecnologia na lista da Fortune 1000 chega a US$ 15 trilh?es. Tudo isso para dizer que essas empresas s?o reais e vieram para ficar.

Um termo importante relacionado a software ¨¦ a reten??o l¨ªquida. Pense no setor imobili¨¢rio: imagine que um inquilino que paga US$ 1 de aluguel hoje vai pagar US$ 1,50 no ano que vem sem mudar nada. Esse ¨¦ o valor de uma reten??o l¨ªquida de 150% de uma empresa que vende software para uma grande empresa. Isso ¨¦ poderoso, pois mostra o que o software e a tecnologia podem fazer e por que as valuations s?o t?o altas.

Ranjan: A recente corre??o no setor de tecnologia foi claramente significativa. De acordo com a Morgan Stanley, os m¨²ltiplos de valuation dos provedores de software est?o negociados atualmente abaixo da m¨¦dia dos ¨²ltimos cinco anos (ver Imagem 2). Mas, considerando-se que muitas delas s?o grandes empresas que prestam servi?os de tecnologia ligados ¨¤ infraestrutura, estamos entusiasmados com a oportunidade de poder investir nelas a pre?os atrativos.

Ao mesmo tempo, nem toda tecnologia ¨¦ criada da mesma forma. Existem empresas de maior crescimento/menor rentabilidade e empresas de menor crescimento/maior rentabilidade. As primeiras geralmente s?o negociadas a m¨²ltiplos muito maiores, quase o dobro dos m¨²ltiplos destas ¨²ltimas. A maioria das solu??es empresariais que buscamos se enquadram na categoria de maior rentabilidade, por isso, ¨¦ bom que os mercados n?o as valorizem tanto quanto valorizam as empresas de maior crescimento.

Doug Bayerd: N?o apenas isso, mas a corre??o recente nas a??es de empresas de tecnologia teve um impacto relevante nos m¨²ltiplos das empresas de alto crescimento, ao passo que as a??es de empresas de baixo crescimento tiveram poucas mudan?as (ver Imagem 3). Na minha opini?o, essa diverg¨ºncia nos pre?os reflete uma mudan?a no foco do investidor, de crescimento para rentabilidade. Naturalmente, a queda verificada nas empresas de maior crescimento tamb¨¦m criou oportunidades em algumas empresas que antes estavam muito caras. O segredo em todos os mercados ¨¦ se concentrar em investir em neg¨®cios de alta qualidade que prestem servi?os essenciais.

P: Finance 101 afirma que o valor de uma empresa ¨¦ o valor presente l¨ªquido dos seus fluxos de caixa futuros. Essas receitas acabam se traduzindo em fluxos de caixa? Essa regra ainda existe ou foi reescrita inteiramente?

Bayerd: Absolutamente. Essa regra ainda existe. As empresas de tecnologia s?o mantidas nos mesmos padr?es de investimento que qualquer outro setor dentro da Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û. Os investimentos que fazemos em empresas de tecnologia d?o suporte ¨¤ entrega de produtos essenciais a clientes empresariais e fazem parte do fluxo de trabalho di¨¢rio do usu¨¢rio final. Como essas empresas t¨ºm receitas recorrentes previstas por contrato, temos bastante confian?a em sua capacidade de gerar fluxos de caixa livres. Essa confian?a decorre do fato de os clientes relutarem em abrir m?o de produtos que est?o enraizados em sua for?a de trabalho. Requalificar toda a equipe em um processo ou procedimento novo provavelmente levar¨¢ a uma perda de produtividade a curto prazo, al¨¦m de n?o gerar economias significativas no m¨¦dio e longo prazo.

Portanto, constatamos que os clientes tendem a continuar com o uso desses tipos de software. Essa in¨¦rcia ¨¦ importante, pois as empresas em que investimos tamb¨¦m tendem a ter margens brutas altas, despesas operacionais relativamente est¨¢veis e despesas de capital limitadas. Em outras palavras, se conseguirmos examinar e garantir o fluxo de receita com um alto grau de confian?a, poderemos determinar, tamb¨¦m com alto grau de confian?a, quando esperar fluxos de caixa livres com margens altas. Um bom exemplo seria o Microsoft Excel. Seria realmente dif¨ªcil remover esse software de nossos computadores, dada a forma como treinamos nosso pessoal para trabalhar e gerenciar nossos neg¨®cios atualmente.

P: O setor de constru??o parece ser um dos menos digitalizados do mundo, o que pode levar a uma enorme inefici¨ºncia. Trata-se de uma oportunidade de investimento?

Raffaelli: Esse ¨¦ um dos principais focos da Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û. Para ilustrar a extens?o dessa oportunidade, em 1994, a produtividade por trabalhador nos setores de manufatura e constru??o era a mesma, US$ 64.000 por funcion¨¢rio. Vinte anos depois, esse n¨²mero quase dobrou no setor fabril, alcan?ando US$ 106.000, mas permaneceu totalmente inalterado no setor de constru??o. Um de nossos primeiros investimentos em growth foi em uma empresa que ajuda a simplificar os processos envolvidos em projetos de constru??o. Considere um empreiteiro que precisa contratar v¨¢rios prestadores de servi?o. Como tornar esse processo mais eficiente? A menos que tenham uma solu??o de tecnologia, eles ter?o de lidar com pilhas de pap¨¦is, o que dificulta a compara??o entre encanadores, eletricistas, pedreiros etc. Uma das empresas em nosso portf¨®lio digitalizou o fluxo de trabalho para tornar esse processo mais eficiente.

Outra empresa do portf¨®lio est¨¢ ajudando a melhorar a transfer¨ºncia de recursos entre um desenvolvedor como a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û e um banco. O software dessa empresa automatiza fluxos de trabalho manuais e centraliza informa??es sobre empr¨¦stimos para que os bancos possam tomar decis?es mais r¨¢pidas e embasadas de concess?o de cr¨¦dito. Estamos muito interessados nessa ¨¢rea. Ela levou muito tempo para ser digitalizada e vemos oportunidades significativas de crescimento e expans?o.

Bayerd: Estamos vendo uma explos?o de atividade no setor imobili¨¢rio e de constru??o na fase de investimentos em growth. Softwares est?o digitalizando e automatizando processos que costumavam ser manuais. O setor imobili¨¢rio n?o ¨¦ diferente de todos os outros que passaram por essa evolu??o. ? medida que o software continua a permear o setor, temos esperan?a de que isto resulte em neg¨®cios maiores, nos quais podemos investir em escala.

Ranjan: H¨¢ muitos outros exemplos em que a tecnologia est¨¢ ajudando a transformar setores mais tradicionais que giram em torno de ativos reais. No setor imobili¨¢rio, investimos em uma fabricante de fechaduras digitais inteligentes e imediatamente implementamos seus produtos em 40 mil das nossas unidades multifamiliares nos EUA. Gra?as ¨¤ nossa experi¨ºncia como propriet¨¢rios e operadores de ativos reais, tivemos uma vis?o muito clara do que essa tecnologia poderia fazer se usada em propriedades como as nossas. Na ¨¢rea da sa¨²de, investimos em uma provedora de telemedicina. Durante a pandemia, quando a empresa precisou de 87 novos espa?os f¨ªsicos praticamente da noite para o dia, fomos capazes de fornecer esses locais em nossos escrit¨®rios e centros de compras nos EUA.

Ser capaz de identificar estes tipos de sinergias nos permite decidir especificamente e de forma muito criteriosa onde queremos investir.

P: Em que outras ¨¢reas a tecnologia tem impacto significativo?

Ranjan: No setor de energias renov¨¢veis, algumas empresas est?o adotando a tecnologia em ritmo acelerado para atender aos compromissos ESG. Por exemplo, ¨¦ preciso ter um software empresarial para medir e rastrear as iniciativas de neutraliza??o de carbono. No setor de infraestrutura, h¨¢ a digitaliza??o da cadeia de suprimentos, como a automatiza??o de portos ou a ado??o de caminh?es aut?nomos. No setor imobili¨¢rio, h¨¢ uma evolu??o no espa?o de trabalho e na maneira de trabalhar, e a tecnologia est¨¢ desempenhando um grande papel para melhorar a conectividade e aumentar a produtividade. No setor de cr¨¦dito, alguns softwares inovadores ajudam os credores a oferecerem empr¨¦stimos com mais efici¨ºncia e rapidez. No setor de seguros, softwares empresariais t¨ºm papel importante na transforma??o digital para impulsionar retornos adicionais em um ambiente de baixa taxa de juros. Tamb¨¦m estamos nos dedicando bastante ¨¤ avalia??o de neg¨®cios em seguran?a cibern¨¦tica. Acreditamos que essa ¨¢rea possa gerar fluxos de caixa est¨¢veis e semelhantes aos do setor de infraestrutura. Se voc¨º tiver o software certo para um determinado setor, as pessoas pagar?o por ele para sempre.

Bayerd: O objetivo ¨¦ fazer parceria com equipes de gest?o como um investidor diferenciado por meio de informa??es diferenciadas. Isso ¨¦ feito servindo como a voz do cliente, j¨¢ que a Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û ¨¦ o cliente em muitas circunst?ncias. Tamb¨¦m podemos fornecer insights para empresas que desejam se expandir para novos mercados e geografias, dada a presen?a da Ïã¸ÛÁùºÏ²Ê¿ª½±½á¹û ao redor do mundo. Em muitos casos, testemunhamos em primeira m?o o crescimento do software nessas ind¨²strias e como a tecnologia est¨¢ sendo adotada para resolver problemas no local de trabalho.

Em tudo o que fazemos, estamos observando a tecnologia desempenhar um papel fundamental na mudan?a dos neg¨®cios.

^Divulga??es

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